房地产周期后有望迎来科技周期

2010年04月27日09:08  来源:《中国证券报》

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  超预期的地产调控政策导致市场大幅波动,周期性行业大幅下跌。在利空政策压制下,市场短期仍以震荡为主。

  本次地产调控与2007年不同。首先,07年调控的宏观背景是外围经济回落,目前美欧的领先指标仍处于上升阶段;其次,07年对地产调控是行业政策和货币政策连续收紧的合力,而本次调控一定程度却降低了短期货币政策紧缩的可能性。再次,以往地产调控政策伴随着对房地产开发商信贷的紧缩,而目前政策仍然鼓励地产开工以增加供给。我们认为,地产撤出资金增加股市外围资金。影响资金流动方向主要是预期收益率,股票资产的收益率相对于其他资产来说具有吸引力。1年期定期存款利率是2.25%,5年期定存是3.6%,远小于10年股市的预期E/P,资金有望流入股市。

  长期来看,经历过一轮房地产周期后我们可能将经历一轮新的科技周期。在科技周期中,传统周期股绝对估值水平并未下降,但因科技估值大幅提升,可能会导致周期股相对PE降低。目前不仅A股市场房地产股超额收益隐含的销售额远低于市场最悲观的预期,从历次针对地产的调控来看,地产行业的六周滚动负超额收益一般是-9%到-19%,周期性行业超额收益迅速大幅下滑释放了系统风险。在景气和估值中,市场将不断震荡,寻找新的平衡。(华泰联合证券研究所)

  (特别提示:本文内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

(责任编辑:邢正)
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