“拐点论”遍布各个领域 到底什么是“拐点”?

　　中国经济的记录者总是喜欢寻找一个足以代表的时间点，并习惯地称之为“拐点”。但事实并未如此.

　　1月21日，中国农历的“大寒”节气。恰遇全球股市寒流的中国股市终于没能独善其身，以一个巨大的下跌成为2008年以来最引人瞩目的热点。沪深股市股指跌幅均超过5%，是2007年7月5日以后单日最大跌幅。然而，22日低开低走，上证综指盘中狂泻至4511点，跌幅超过8%，最后收报4459点，跌幅达7.22%。

　　这可能就是传说中的“股灾”。但这会是一个拐点吗？即使是最资深的证券分析师，也不愿做出这个结论。一位跨国公司亚太区负责人和我说，他在2003年非典之后曾以为中国经济会放缓，结果连续几年的高增长令他无比惊讶。对于一个有着10%以上GDP增长率的国家，以及全民办奥运的拉动因素，谁都可以看出，中国经济在2008年并不会出现大的波动。

　　事实上，中国经济的基本面并没有实质性改变。但是，在股市、房市等一些领域累积的不理性因素足可以用泡沫来形容。

　　比如房市。1月初，万科董事长王石在其博客上发文，为之前所抛出的拐点论做解释，“拐点论并不是万科突然抛出的观点”，也不是“向政府表态，避免更严厉的政策出台”。王石认为，由于2007年下半年以来的房价快速上升带来了惯性上涨，导致有效需求不足，而可能出现市场调整。

　　这本是一家企业对市场趋势的一个简单判断，但在房地产巨大影响效应以及产品价格过高的前提下，被很多人认为，王石在预测市场拐点的出现。

　　其实，以王石所领导的万科的市场规模，这番话不会成为拐点。而考虑到房地产在中国经济的重要作用，这个行业也不可能以拐点形式进行直接的市场调整，而是缓慢地恢复到合理水平。

　　中国经济的记录者总是喜欢寻找一个足以代表的时间点，并习惯地称之为“拐点”。在这种思维趋势下，任何具有判断性质的语言，都会被加上各种“拐点”的帽子，并称为“XX元年”。但事实并非如此。

　　在汽车行业，2007年底上海汽车和南京跃进企业宣布合并，成为中国汽车行业最大的集团。这明显是政府作用的产物，在很多人眼中，就成了中国汽车新一轮并购元年的开始。

　　其实，中国多数行业还处于分散状态，在一定时候都可能朝着集中化发展，而集中化的最佳手段就是并购。汽车行业也是如此。目前国内整车生产企业数量超过100家，按企业集团统计也有80家。国内前5大汽车集团的市场占有率约60%，市场集中度甚至比2004年的69%下降了9%。行业盈利能力开始下滑，企业数量减少也就成为必然。但现在，中国汽车企业的盈利能力并未下降，2007年这些企业利润总和超过1000亿元，比上一年有大幅增加。

　　换句话说，中国汽车行业还未到大规模并购的时期，一次政府意图的并购，只能创造一个数字上的规模，而不一定会带来整个行业的“帕累托最优”改善。

　　从国际趋势看，全球经济不可避免地开始走软，而以中国、印度为主要市场的新兴市场国家正在成为全球经济的新动力。麦肯锡分析认为，新兴市场的企业在跨国并购活动中已经日益稳固地确立了其作为买家和卖家的双重地位。总体上看，亚洲和中东地区现在约占全球交易总量的15%；与2006年相比，印度、中国和中东地区的交易量分别上升了110%、47%和38%。亚洲和中东地区的银行业巨头、主权财富基金纷纷持股顶尖的全球金融企业，如阿布扎比投资局(ADIA)以75亿美元收购了花旗集团4.9%的股份，中国平安保险公司则以18亿欧元收购了富通公司4.2%的股份。

　　我在2003年采访一位服务于国外某机构的经济学家时，曾请他预测一下未来10年的中国经济走势。他说，海外一些观点认为，2008年之后的中国经济比较难预测。不过他还是提供了很多支持中国经济持续增长的理由，比如国民经济规模的增加、企业全球竞争能力的提升以及国际关系的稳定良好发展等。

　　当时，我以为这是说2008年可能成为中国经济的拐点。其实，他的意思是，导致中国经济的增长动力可能会发生变化，而不好预测的是未来的增长速度。(工人日报 刘勇）