恒大IPO最多集资190亿 减压高负债

　　广东房地产发展商恒大地产（3333.HK）昨日在香港展开路演，据悉，该公司计划以每股3.5－5.6港元进行招股，发售29.6亿股（包括28.5亿股新股）。若行使超额配股权，公司还将再发行4.44亿股，如以招股价上限定价，恒大地产此次上市最多可集资190.62亿港元。近年来，恒大负债率持续上升，预计上市集资可以减低公司的债务压力。

　　按计划，恒大地产将于下周四（13日）开始公开招股，18日结束，预期3月28日挂牌，每手交易单位为500股。按初步比例，所发售股份中，90％作为国际配售，10％作公开发售。但是，若公司公开招股部分超额认购超过50倍，则公开发售部分比例将会提升至25％，约为7.4亿股。据悉，公司保荐人为美林、瑞信、高盛。

　　恒大地产承诺上市后的派息比率将不少于10% ，预测2007年计入物业重估收益后，公司纯利为10.38亿元，较2006年的3.25亿元，大幅增长约2.19倍。去年前9个月，该公司盈利约10.006亿元。

　　而从多家投行的报告预期看，恒大地产未来的盈利增长潜力仍非常惊人。据高盛估计，恒大地产2007年盈利为10.21亿元，2008年的盈利出现爆发性增长，预计将达到77.57亿元，主要是因为期内公司有大量物业落成。其中，中银国际预期，恒大地产将成为未来两年落成楼面最多的内地房地产股。随着落成楼面增加，公司收益亦将上升，预计恒大2007年盈利将达到10.91亿元，2008年盈利将达到65.34亿元。恒大地产现拥有土地储备达4580万平方米，仅次于碧桂园（2007.HK）的5400万平方米。恒大预计今明两年底分别完成约910万平方米及530万平方米的物业。

　　值得注意的是，恒大地产初步招股文件显示，该公司一直维持着比较高的债务水平，在2004－2006年，及2007年前9个月，未偿还贷款逐步增至13.77亿元、14.38亿元、22.55亿元及68.27亿元；资本负债率分别为25.8％、23.7％、28.9％及46％。不过，随着公司顺利在香港上市，负债比率应该会有明显下降。