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华泰上调禹洲地产目标价至5.0港元 基于其销售惊喜及优质增长

禹洲地产投关
2017年07月21日10:44 | 来源:禹洲地产投资者关系
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原标题:大行报告 | 华泰上调禹洲地产(01628.HK)目标价至5.0港元 基于其销售惊喜及优质增长

(注:此文属于人民网登载的商业信息,文章内容不代表本网观点,仅供参考。)

销售额增长快于预期,上调目标价至5.0港元

禹洲地产1H17合约销售额总计达人民币215亿元(同比增67%),考虑到年初目标为300亿元,华泰预计公司将在中期业绩报告发布之际上调全年销售目标。禹洲地产保持快周转模式,买地到预售的周期都较同业短,同时在传统市场(如厦门、合肥和上海)的市场占有率不断上升,华泰预计其销售增速将维持在较高水平,同时高去化率(60-70%)也将得到保持。华泰将2017全年合约销售额预测从人民币300亿元上调至人民币350亿元,同时相应地提高每股净资产预测值至每股8.3港元。华泰维持对禹洲地产的“买入”评级,并将其目标价由4.1港元上调至5.0港元,以反映更强的销售数据和最新的土地收购项目。

1H17业绩预览:盈利增速可观

考虑到去年上海和南京新项目的出色销售业绩,并且大部分可能上半年坐收,华泰预计1H17禹洲地产将录得可观的收入和核心利润增长(同比增25-30%)。另外,1H17毛利率也预计将稳定在31-33% 左右(1H16为32.5%)。考虑到公司上半年土地收购较审慎,同时来自合同销售额的现金回款强劲,华泰预计禹洲地产净负债率将维持较为健康水平(2016年底为71.7%)。同时,公司管理层可能于8月份1H17业绩会上首次宣布中期派息。

土地储备:积极选取优质土地

1H17禹洲地产共收购了10个地块,为扩大在现有市场的领先地位,公司未进入任何新的城市。新增土地储备的建筑面积总计为95万平米左右,未来可为禹洲地产贡献约人民币250亿元-350亿元的总可销售资源。鉴于禹洲地产拥有954万平米的充足土地储备,足以支撑未来四至五年的销售,华泰认为公司可以挑选较为有利的时机补充土地。在该行看来,禹洲地产对优质土地的选择,将利好公司未来高质量的增长。预计未来几年公司毛利率将维持在32-35%的稳健水平。

优质增长带来估值溢价

华泰基于40%的每股净资产预测值折让得出5.0港元的目标价,对应6.8倍2017预测PE。考虑到公司高质量的增长和较高的股息率,华泰认为公司的估值溢价较为合理。

↓以下内容节选自华泰金融控股(香港)有限公司:

本文选自:华泰金融控股(香港)有限公司

(责编:孔海丽、伍振国)

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