万科A股价下跌施压宝能系资金 详解钜盛华买入万科的9个资管计划平仓条件

2016年07月20日14:31  来源:人民网-房产频道
 

  人民网北京7月20日电 (余燕明)万科企业股份有限公司(证券代码:000002.SZ,02202.HK)公告确认已经向证监会、基金业协会、深交所和深圳证监局提交了《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》,请求相关监管机构核查相关资管计划是否存在违反信息披露及资产管理业务等法律法规。

  从2015年11月27日至2016年7月6日,钜盛华通过南方资本管理有限公司、西部利得基金管理有限公司、东兴证券、泰信基金管理有限公司等设立管理的9个结构型资产管理计划,累计耗资207.7亿元买入了万科A股股份11亿股,这些资管计划买入万科A股股票成本约为18.9元/股。

  钜盛华与这些基金管理公司及证券公司发起设立的9个结构型资管计划,均设计动用了1:2倍杠杆比例,并以资管计划份额净值0.8元设置平仓线。9个资管计划存续期多为2年,西部利得基金管理有限公司管理的2个资管计划(75亿资金)存续期则为3年。

  万科A股股票7月4日复牌以后,截至7月19日收盘,股价从24.43元/股跌至17.11元/股,已经累计下跌了近30%。

  钜盛华买入万科股票的这些资管计划以0.8元份额净值设置平仓线,意味着当资管计划份额净值低于或者触及平仓线时,钜盛华需按照资管计划管理人要求及时追加保证金。随着万科A股股票持续下跌,这些资管计划触及平仓线并追加保证金的压力也进一步增加,这将给宝能系资金带来压力。

  此前一位基金业人士向人民网记者表示,1:2杠杆配资买股情况通常设置的预警线是0.85,平仓线为0.8,基金公司为防止爆仓会要求受益人追加保证金。

  钜盛华参与设立的这些结构型资管计划均采取分级方式,钜盛华担当资管计划的进取级/劣后级/普通级委托人,相关资管计划优先级委托人获取预期固定收益,利率约为8%左右。

  这位基金业人士近期向人民网记者进一步解释,这些资管计划劣后级和优先级的出资比例是1:2,优先级预期收益率为8%,资管计划设置预警线和平仓线之前通常会找到平衡点,平衡点以资管计划份额净值1元×(2/3+8%×2/3)=0.72元确定,在此基础上,平仓线一般高于资管计划平衡点10%-20%左右,以最低比例取值,因此钜盛华买入万科这些资管计划的平仓线设置为份额净值0.8元。

  “基金等资管计划的止损线、平仓线一般以优先受益人利益保障线为基础上浮高出10%-20%设定,为了防止结构化基金、信托和资管计划触及平仓线、止损线,结构化证券投资产品设置的预警线一般高于止损线4-5个百分点,当单位净值跌至预警线时,管理人将及时通知次级受益人追加资金,避免证券投资产品单位净值继续下跌。”这位基金业人士说,所谓“优先受益人利益保障线”,即基金、资管计划等能够保障优先受益人的本金与当年预期收益所需达到的单位净值。

  截至7月19日,万科A收盘价为17.11元/股,根据万科企业向监管部门提交的举报材料中测算的9个资管计划的平仓股价,当日股价已经跌破南方资本管理有限公司设立管理的“广钜2号”资管计划17.65元/股的平仓价,钜盛华必须追加保证金。另有7个资管计划因股价跌破持股股价,账面出现浮亏。

  人民网记者也查询了9个资管计划备案信息,并且根据万科企业披露的钜盛华通过资管计划买入万科的《详式权益变动报告书》,测算了这些资管计划截至7月6日持有万科A股股票数量下的平仓股价。

宝能系9个资管计划买入万科A情况图表。人民网记者制图

  1,安盛1号资产管理计划(南方资本管理有限公司)

  安盛1号起始规模为15亿元,到7月6日持股万科A股9765万股,持股股价15.31元/股,资管计划内未动用资金530万元,份额净值1.12元,测算平仓股价为12.23元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌28.5%。

  2,安盛2号资产管理计划(南方资本管理有限公司)

  安盛2号起始规模为15亿元,到7月6日持股万科A股8972万股,持股股价16.66元/股,资管计划内未动用资金530万元,份额净值1.03元,测算平仓股价为13.32元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌22.2%。

  3,安盛3号资产管理计划(南方资本管理有限公司)

  安盛3号起始规模为15亿元,到7月6日持股万科A股8454万股,持股股价17.68元/股,资管计划内未动用资金531万元,份额净值0.97元,测算平仓股价为14.13元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌17.4%。

  4,广钜1号资产管理计划(南方资本管理有限公司)

  广钜1号起始规模为30亿元,到7月6日持股万科A股1.63亿股,持股股价18.35元/股,资管计划内未动用资金47万元,份额净值0.93元,测算平仓股价为14.68元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌14.2%。

  5,广钜2号资产管理计划(南方资本管理有限公司)

  广钜2号起始规模为30亿元,到7月6日持股万科A股6347万股,持股股价22.06元/股,资管计划内未动用资金16亿元,份额净值0.9元,测算平仓股价为12.6元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌26.4%。

  不过,万科企业提交给监管部门的举报材料中测算广钜2号的平仓股价为17.65元/股,万科A股7月19日收盘价17.11元/股已经跌破平仓股价,钜盛华要求追加保证金。

  6,泰信价值1号特定客户资产管理计划(泰信基金管理有限公司)

  泰信1号起始规模为37.5亿元,到7月6日持股万科A股1.57亿股,持股股价20.37元/股,资管计划内未动用资金5.49亿元,份额净值0.86元,测算平仓股价为15.6元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌8.8%。

  万科企业提交给监管部门的举报材料中测算泰信1号的平仓股价为16.19元/股,原因是钜盛华在7月7日至7月15日买入万科A股股份至1.67亿股,累计耗资33.74亿元,未动用资金3.76亿元,按此计算泰信1号16.19元/股平仓价仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌5.4%。钜盛华并未对泰信1号7月7日以后继续增持万科A股股份情况进行披露。

  7,西部利得金裕1号资产管理计划(西部利得基金管理有限公司)

  西部利得金裕1号起始规模为45亿元,到7月6日持股万科A股2.25亿股,持股股价19.95元/股,资管计划内未动用资金41万元,份额净值0.86元,测算平仓股价为15.96元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌6.7%。

  8,西部利得宝禄1号资产管理计划(西部利得基金管理有限公司)

  西部利得宝禄1号起始规模为30亿元,到7月6日持股万科A股1.56亿股,持股股价19.18元/股,资管计划内未动用资金194万元,份额净值0.89元,测算平仓股价为15.34元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌10.34%。

  9,东兴信鑫7号资产管理计划(东兴证券股份有限公司)

  东兴7号起始规模为18.75亿元,到7月6日持股万科A股6000万股,持股股价19.79元/股,资管计划内未动用资金6.87亿元,份额净值0.91元,测算平仓股价为13.54元/股,仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌20.86%。

  万科企业提交给监管部门的举报材料中测算东兴7号的平仓股价为15.35元/股,原因是钜盛华在7月7日至7月15日买入万科A股股份至9458万股,累计耗资18.15亿元,未动用资金6000万元,按此计算东兴7号15.35元/股平仓价仍可承受万科A股7月19日收盘价17.11元/股下跌10.3%。钜盛华并未对东兴7号7月7日以后继续增持万科A股股份情况进行披露。

  

  万科企业方面指出,钜盛华参与设立的9个资管计划除2个资管计划(75亿资金)将于2018年12月到期外,其余7个资管计划均于2017年11-12月到期。目前6个资管计划已经出现浮亏,1个资管计划已接近平仓线。根据《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》,9个资管计划到期后均需清盘,即使有新的资管计划接盘,杠杆也必须从1:2降至1:1,钜盛华及其所谓一致行动人面临降巨额资金缺口。

  同时,钜盛华及其所谓一致行动人每增持一笔万科股票,九个资管划持有的万科A股均需相应延长锁定12个月。9个资管计划可能会面临到期后,万科股票仍处于锁定期,无法出售变现的巨大风险。

  此外,鉴于股权之争,多家投行已下调万科A的目标价。如果万科A股股价达到各个资管计划的预警线和平仓线,在万科A股处于锁定无法出售的情况下,资产管理人难以实现强制减仓、平仓止损,优先级理财资金份额持有人将蒙受重大风险。

  万科方面建议监管部门核查9个资管计划之管理人和优先级委托人是否事前知悉此次投资的万科A股股票将被锁定12个月以上,存在无法减仓平仓导致优先级委托人受损的风险;是否就此取得了全体委托人的同意。

(责编:余燕明、孙红丽)