地产股顶压上涨 融资客逢高减仓

　　□本报记者 张怡

　　自上周以来的市场反弹中，地产股贡献功不可没。而两融数据却显示，近期融资客在持续逢高偿还地产股，与地产行业近期走势产生背离。

　　据Wind统计，自5月19日以来，房地产行业的融资净偿还额高居所有行业之首，达到-7.24亿元。尽管如此，地产股涨势并未被削弱，昨日沪深两市缩量调整之际，地产股再度成为护盘主力。总体看来，地产行业基本面的严峻形势激发了市场强烈的政策放松预期，在城镇化背景下中长期需求并不悲观，由此低估值的地产股被机构认为迎来反弹契机。值得关注的是，兼具热门题材的地产股融资净买入额居前，或在后市具备更为丰富的机遇。

　　融资客连续撤离

　　估值不降反升

　　据Wind数据，5月19日至5月26日，所有两融标的股的融资净买入额为-23.70亿元；其中，房地产行业的净偿还额为7.24亿元，居28个申万一级行业之首；其次，非银金融、银行、公用事业的净偿还额也均超过了2.7亿元。个股方面，保利地产、万科A自上周以来的净偿还额居所有两融标的股中的前两位，额度分别为-1.63亿元和-1.51亿元。

　　本周一，这种情况仍在延续，房地产行业的净偿还额为-1.77亿元，依然超过了其他行业，保利地产以5724.88万元的净偿还额居所有两融标的中的第二位，而万科A则获得了891.69万元的小幅净买入。

　　回顾近期走势，自4月以来地产股经历了连续5周的回调后，自5月中旬逐步迎来反弹，特别是自上周以来，地产成为新兴产业之外，唯一一个领涨的蓝筹板块。从Wind提供的数据来看，计算机、电气设备、通信、医药生物、房地产、电子、传媒和汽车行业的5日涨幅位居前列，涨幅均超过了3%。其中，房地产行业的涨幅为3.63%，位居第五位。

　　由此可见，融资客多乘地产股反弹之机，进行了逢高净偿还的减仓操作。对此分析人士指出，近期地产基本面不尽如人意，行业已经历了降价、成交下滑、流拍、房地产投资增速下滑和破产等多方面的基本面冲击。地产股也经历了连续回调，悲观情绪得以反映。近期政策面暖风频吹促使地产股迎来反弹，但资金情绪依然比较谨慎，参与程度不深，因而低买高卖的波段操作成为主要风格。

　　政策面微调支撑

　　题材地产股机遇多

　　当前，房地产行业基本面的严峻形势，使得产业政策的“宽松”预期更为强烈，地方限购逐步“松绑”的传闻引发了资金对地产股的密切关注。从近期机构的研报中，也可以看到估值相对较低、政策迎来拐点的地产股的估值提升并非毫无根据。

　　近期，为解决当前地产市场下滑过快问题，包括天津、无锡、杭州、南宁、安徽铜陵、郑州、宁波在内的多个城市，从4月开始已经对购房政策作出微调以保障市场平稳。

　　国泰君安证券认为，目前地产行业基本面压力较大，但在城镇化的背景下，中长期需求仍有保障；估值和基金持仓均处于低位，产业资本和大股东的频频增持彰显出对低估值地产股价值的认可；地产股再融资开闸，上市公司积极经营动力较强。总体看来，房地产对GDP贡献较大，政府不会放任地产大幅下滑，预计各地会继续出台放松政策，信贷是销量回升的关键因素，政策和信贷将决定地产估值修复的力度。

　　海通证券认为，房地产行业基本面的利空使得产业政策在各地出现不同程度的调整。此前住建部曾提出“双向调控”思想，前期央行表示要满足首套房贷需求，部分城市为解决当前住房市场下滑过快问题，从4月开始已经对购房政策作出微调以保障市场平稳，未来流动性定向释放速度有望加快。考虑到地产股股价和相对收益率变化基本与流动性松紧同步，看好未来3个月内房贷利率下行和放款速度加快对板块估值提升的作用。

　　相对而言，融资客持续买入的地产股多兼具题材，后市的投资机遇或更为丰富。Wind数据显示，5月19日以来，中体产业、烯碳新材、深振业A、正和股份、美都控股和上实发展的融资净买入额居前，从5月26日的情况来看，廊坊发展、中体产业、万科A、荣盛发展的净买入额居前列。不难发现，上述地产股多身兼京津冀、网络彩票、资源能源等热门概念，因而获得了融资客的持续追捧，也为投资者指出了后市关注的重点。