房地产信托“阴”风满楼 违约大幅攀升【3】

　　信托转向“在路上”

　　正是由于风险几乎成了“定时炸弹”，不少信托公司准备“悬崖勒马”，开始大幅度降低房地产信托的规模。

　　“越来越多的公司意识到了这个问题，同时认为中国房地产危机四伏，接下来房地产信托的规模会明显下降。这是未来的一个趋势。”上海某信托行业分析师如此表示。

　　钱景财富副总经理、研究中心主任赵江林在接受《国际金融报》记者采访时认为，近期房地产信托问题频繁，宏观方面的原因主要是产能过剩，经济持续低迷，企业的经营业绩不佳。尤其是与经济周期高度相关的涉矿企业，房地产行业也不景气，企业投资后，不能按照预期产生现金回流，导致不能兑付，近期曝出问题的以这类企业居多。

　　赵江林认为，近期房地产行业悲观情绪逐渐蔓延，未来地理位置不好和供给过大的地区出问题的项目会比现在增加，下半年也会面临一个兑付的高峰期，信托兑付也会面临更严峻的考验，出问题的信托很可能会增多。

　　不过，赵江林也表示，政信类的项目因为有政府信用做保证，政策上也放开地方政府发行债券，允许借新还旧，政信类项目整体安全性相对较好，但最好选择财政收入较高的城市。

　　值得庆幸的是，监管层已经意识到该问题。监管力度开始逐渐加强。早在今年4月初，银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》[银监办发[2014] 99号]（以下简称99号文）指出，信托要做好风控，回归本业，实现转型，维护金融稳定大局。

　　“这一文件其实早就明确了信托转型的方向， 未来国内的信托重要转型，可能需要向国外信托的业务模式靠拢，行使信托本来应该行使的职责；另外，投资者教育问题也要重视，逐渐把投资者要求保本保收益的观念转变为浮动收益的观念，以减轻行业风险，进一步压低违约概率。”某信托公司人士如此表示。

　　赵江林表示，信托行业近几年爆发性增长，主要融资方都是政府平台和房地产公司。当前形势下，信托行业对房地产项目进行严格风控，政策上禁止了地方政府平台融资，国九条明确要大力发展直接融资。成本上来说，除了这两类，一般企业很难承受这么高的融资成本，信托公司没有了庞大的项目来源。资金来源方面，银监会对银行资金投资非标资产做出了严格限制，私募基金可以自主发行产品，信托行业又少了阳光私募这一规模较大的业务。经济环境和政策面对信托行业都十分不利，信托行业未来将面临转型，目前有些信托公司已经在尝试土地流转信托、家族信托及PE等。

　　一名不愿意具名的信托资深人士对记者表示：信托未来的转型之路有３个方向：一是基于私募股权投资（PE）的转型方向，二是基于资产管理定位的业务转型，三是基于财富管理定位的业务转型。