阳光城再融资获得通过

　　人民网6月20日电（记者 唐沰）6月18日，中国证监会发行审核委员审核通过了阳光城集团股份有限公司非公开发行 A 股股票的申请。年报数据显示，阳光城的资产负债率由2012年底的76.41%，大幅飙升至2013年底的86.86%。

　　负债率偏高的阳光城再融资获得通过，是否意味着阳光城、泰禾等高杠杆、高负债企业在激进拿地扩张的这场豪赌中，赌赢了？

　　阳光城大举拿地融资 高杠杆高负债

　　阳光城2013年年报显示，公司2013年营业收入74.4亿元，大幅上涨36.53%，净利润6.5亿元，同比增长16.7%。但与靓丽业绩相对的是，其现金流量净额下降至-54.7亿元。

　　负债金额从年初的125.7亿元上升至284.1亿元，负债上涨125%，其中长期借款83.45亿元，同比增加210%。资产负债率达86.86%，而净资产负债率更是高达669%。

　　业内分析师向人民网记者透露，造成这一结果的原因是阳光城在2013年大举拿地、融资。公开数据显示，2013年，阳光城耗资137.6亿元，在全国拿下19宗地，总面积182.4万平方米。

　　经了解，阳光城通过委托贷款、信托贷款、信托计划等渠道共进行了18次融资，融资金额104.83亿元。而大量的融资，使得阳光城近两年的偿债压力巨大：共计23.78亿元需在2014年偿还；63.4亿元需在2015年偿还。

　　定增计划曾不被看好 如今意外通过审核

　　去年9月13日，阳光城发布非公开发行A股股票预案，拟非公开发行股份数量不超过 2.28亿股，募资总额不超过 26 亿元。非公开发行的对象为证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险（放心保）机构投资者、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人等不超过十名符合中国证监会及其他有关法律、法规规定的特定对象。

　　当时定增计划并不被业内人士看好，阳光城的资金链、债务水平持续恶化，阳光城26亿元定增的难度颇高。“阳光城近两年将承受较大的资金压力。若市场一旦确定转向，房地产业将会面临较大的债务风险，违约项目出现概率或增加。”

　　一位投行人士曾透露，根据中央提出的“促进房地产市场平稳健康发展”的要求，房企再融资倾向于将资金引向城镇化建设项目、保障房项目以及棚户区改造这类政府保障性项目。但在阳光城再融资计划中，政府保障性住房项目比例很低，其在排队再融资的房企中不具优势。

　　但是阳光城定增计划在6月18日有了转折，中国证监会发行审核委员审核通过了阳光城集团股份有限公司非公开发行 A 股股票的申请。

　　专家：要让市场为主导

　　盛世神州基金CEO李万明表示，中国的房地产进入一个调整期，会出现房地产企业规模明显分化的现象。“大公司越来越大，小公司资金融通越来越困难，品牌效益越低，并造成开发利润越差。阳光城虽然资产负债率高，但是开发和盈利能力还不错。”李万明表示，国内很多房企境遇一样，“但不代表未来中国的房地产没有机会了”。

　　李万明指出，不仅是阳光城，金地和恒大也都有很高的负债率。“甚至有人说，恒大有很多永续债，如此算来负债率已经超过100%了，但是大家并不认为它有很大的问题”。

　　“在中国整个经济不太好的情况下，各种企业的投资都存在一定的风险，至少存在利润水平下降。为了保增长、保就业、保民生，就不应该强行约束房企的再融资，要开放，要让市场为主导。”李万明表示。

　　李万明进一步分析，现在房地产开发不同于以往，不是谁来开发都能挣钱；现在要获得利润，得有品牌，有好的质量，成本得低。“现在排名前几位的开发商已经把利润目标调整为7-8%，这都是好的现象，相信经济不会出现大的问题，房企还是能取得一定的收益”。