高额利息击垮房企 首开股份或现“光耀式”危机【2】

　　利息支出超净利2倍

　　而类似光耀地产这样，因高额利息支出导致公司大量利润被吞噬，资金链紧张的情况，在不少开发商身上都有体现。

　　根据Wind提供的数据显示，在沪深两市142家上市房企中，2013年的利息支出合计高达338.03亿元，占当年上述房企净利润总和的38.97%。

　　其中，首开股份2013年共实现净利润12.89亿元，但其年内的利息支出却高达31.69亿元，超出净利润的2倍还多。

　　根据首开股份的年报显示，公司目前主要融资途径为银行贷款、信托贷款、私募债，2013年底，公司银行贷款余额为200.74亿元、信托贷款余额为164.31亿元、私募债为48.92亿元，融资总额达413.97亿元。同时，截至2013年年末，公司净负债率为183%，持有现金131.4亿元，较年初下降10.3%。而由于负债高企，公司2013年虽然实现营业收入135.01亿元，同比增长6.51%，但净利润却下滑了20.3%。

　　首开股份自己也表示，2013年，股份公司业务拓展和企业规模扩张比较快，支出不断增加，公司资金压力较大。资本市场融资困难较大，可供贷款的新项目越来越少。信托融资比重增加，融资利率上升，资金成本较高。近年来公司负债率居高不下，面临着高负债运营风险。

　　不过，虽然明知存在这高负债运营风险，但首开股份却开始激进扩张。

　　公司年报显示，其全年在北京地区（大兴、通州、朝阳、亦庄、昌平）分别取得12块开发用地，在京外深耕城市（苏州、厦门）以及新进城市（杭州、大连）也取得了9块开发用地。按权益计算，地上规划面积为214.3万平方米。其中，可售商品房面积193万平方米，配建自住型商品房6.45万平方米，保障房13.77万平方米，公司权益出资为186.4亿元。而同期，公司的合同签约金额为185.8亿元，拿地销售比超过1:1，公司激进的扩张战略显露无疑。

　　而这导致了公司去年现金流的大幅下滑。据悉，首开股份去年经营活动产生的现金流量净额为-82.72亿元，同比下降486.08%，主要原因便是公司加大拿地力度，购地支出及相关保证金支出大幅增加，公司对参股合作项目资金支持大幅增加等因素导致公司经营性现金流量净额大幅降低。

　　但本想大干一场的首开股份，却在2014年开始便遭遇寒流。根据首开股份的销售简报显示，2014年4月份，公司及控股子公司共实现签约面积11.7万平方米（含地下车库等），实现签约金额14.8亿元。1月份至4月份，公司及控股子公司累计实现签约面积33.5万平方米（含地下车库等）,同比下降44.5%；实现签约金额 42.9亿元，同比下降50.7%。

　　瑞银证券的研究报告就认为，高企的负债水平给首开股份带来了较大的财务负担，公司如要实现持续的快速增长，可能需要进行股权融资，以解决资金缺口。

　　而对于目前房企的资金状况，张大伟表示，光耀地产资金紧张虽然是一个个案，但已经反映了房地产市场企业的整体现状。2013年房企拿地过多，2014年销售一旦放缓，紧绷的资金链很快就会出现问题。