波士顿联储:通胀目标太低 加息还不到时候

　　美联储于2012年正式制定通胀2%的目标，伯南克当时称，认为这一目标最有利于美联储完成充分就业和价格稳定的双目标。自2012年以来，美国从未接近这一目标，虽然联邦基金利率自2008年起已接近零。

　　波士顿联储主席Rosengren认为，高通胀目标意味着长期政策利率可以更高，在特殊时期，就能具备更多降息空间。

　　增加调整空间

　　前美联储主席伯南克(Ben Bernanke) 在近期博客中经常谈到，全球性低利率可能符合“全球储蓄过剩”理论。Rosengren则称，不管是因为伯南克提出的“全球储蓄过剩”还是美国前财长萨默斯 (Larry Summers) 提出的“长期增长停滞”，全球利率在长期可能会持续低水平。这将影响未来中央银行对冲经济下行的能力。

　　2008年金融危机前，美联储曾将联邦基准利率从5.25%一路下调至接近零。然而连这样的空间都是不够的，美联储还需使用大规模QE来刺激经济。

　　早在2010年，IMF首席经济学家布兰查德 (Olivier Blanchard) 就曾呼吁全球央行提高通胀目标，以更好地应对经济危机。

　　Rosengren上周四在伦敦演讲时谈到，现在FOMC成员预计未来几年内，联邦基准利率将维持在较低的水平。这是由于全球长期国债利率不高，且暂无上行驱动力。

　　如果长期利率如同FOMC成员预计的，将为3.25%上下，那么美联储下一次应对危机时就会狼狈得多。

　　Rosengren在电话访谈中向英国《金融时报》表示，他希望FOMC能针对通胀目标2%是否过低进行讨论。

　　调整较为困难

　　然而，即便FOMC对调整通胀目标进行讨论，国会通过提议的可能性也微乎其微。进行演讲，提出国会和美国民众将是改变货币政策既定目标的最大障碍。

　　伯南克称，调整目标“可能需要美联储将价格水平抬高。将那样的做法解释给国会与民众将十分困难，并且社会性的忧虑可能减少FOMC政策的可信度。”

　　他表示，民众出于对高通胀率的恐惧，将反对美联储提升通胀目标。而国会定义着美联储应尽的责任，同样不会允许美联储抬高价格水平。美联储一旦改变通胀目标，需要重塑市场信心，而这期间会影响美国货币政策的效益。

　　美联储庞大的资产负债表可能增加私营部门流动性，但美联储如果不缩减资产负债表的规模，加之利率下调空间较小，将陷入非常尴尬的境地。

　　鸽派的Rosengren认为加息还不到时候，美国经济暂时无法接受加息的冲击。